企業(yè)的基本財(cái)務(wù)報(bào)表包括三張：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表（還有一張所有者權(quán)益變動(dòng)表）。其中資產(chǎn)負(fù)債表是“骨架”，利潤(rùn)表是“皮肉”、現(xiàn)金流量表是“血液”。閱讀三張表應(yīng)該先看哪張表呢？實(shí)際上沒(méi)有嚴(yán)格的順序，但若想在很短的時(shí)間內(nèi)對(duì)一個(gè)企業(yè)有感覺(jué)，那就先看利潤(rùn)表吧。

利潤(rùn)表

利潤(rùn)表基本結(jié)構(gòu)與主要項(xiàng)目

• 營(yíng)業(yè)總收入
  

營(yíng)業(yè)總收入代表企業(yè)一段期內(nèi)向外部提供產(chǎn)品或服務(wù)所獲得的營(yíng)業(yè)收入總和。如果一個(gè)企業(yè)沒(méi)有其他類金融業(yè)務(wù)收入，就只有營(yíng)業(yè)收入，這個(gè)時(shí)候營(yíng)業(yè)收入就等于營(yíng)業(yè)總收入。像茅臺(tái)有自己的金融公司，所以在其2022年財(cái)報(bào)里可以看到茅臺(tái)2022年?duì)I業(yè)總收入為1276億，其中營(yíng)業(yè)收入1241億，利息收入35億。

• 營(yíng)業(yè)總成本

這個(gè)項(xiàng)目其實(shí)不用管，因?yàn)椴](méi)有營(yíng)業(yè)總收入減去營(yíng)業(yè)總成本的對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)項(xiàng)目。需要重點(diǎn)關(guān)注的是其下?tīng)I(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用等項(xiàng)目。

• 營(yíng)業(yè)成本

企業(yè)銷售商品或提供服務(wù)所發(fā)生的直接消耗。對(duì)于制造企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)成本就是已經(jīng)銷售的產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，包括直接材料、直接人工和間接制造費(fèi)用等。

• 稅金及附加
  

企業(yè)經(jīng)營(yíng)主要業(yè)務(wù)應(yīng)負(fù)擔(dān)的消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、資源稅和教育費(fèi)附加等，這些稅金及附加與營(yíng)業(yè)額直接有關(guān)。企業(yè)只要有營(yíng)收，就要依法繳納稅金及附加。

• 銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用

顧名思義，銷售費(fèi)用是與企業(yè)銷售有關(guān)的費(fèi)用，管理費(fèi)用是與企業(yè)管理機(jī)構(gòu)管理企業(yè)有關(guān)的費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用是和企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)活動(dòng)有關(guān)的費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用，包括：利息凈支出、匯兌凈損失、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)、籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金而發(fā)生的其他費(fèi)用等。

• 其他收益
  

記住一點(diǎn)即可：其他收益的構(gòu)成主要就是企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼。

• 投資收益
  

投資收益涉及企業(yè)持有各類投資所產(chǎn)生的投資收益，包括企業(yè)對(duì)外投資取得股利收入、債券利息收入以及與其他單位聯(lián)營(yíng)所分得的利潤(rùn)等。

• 公允價(jià)值變動(dòng)收益

簡(jiǎn)單地說(shuō)就是站在現(xiàn)在立場(chǎng)看特定資產(chǎn)的價(jià)值。舉個(gè)例子：假如企業(yè)所購(gòu)買的用于經(jīng)常性交易的股票從購(gòu)買時(shí)的每股100元漲到年底的180元（公允價(jià)值）了，這每股80元的增值就是利潤(rùn)表里的公允價(jià)值變動(dòng)收益。

• 資產(chǎn)減值損失

指企業(yè)因資產(chǎn)（比如固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、存貨等資產(chǎn)）的可回收金額低于其賬面價(jià)值而造成的損失。舉例：公司20000元購(gòu)買了一臺(tái)電腦，計(jì)劃按照5年折舊。2年后，這臺(tái)電腦賬面價(jià)值還有12000元，但由于技術(shù)進(jìn)步，這臺(tái)電腦也就值2000元了。這臺(tái)賬面價(jià)值12000元，公允價(jià)值2000元的電腦就出現(xiàn)了固定資產(chǎn)減值了10000元的問(wèn)題。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)年末需要把減值部分計(jì)入利潤(rùn)表，做資產(chǎn)減值損失處理。

• 信用減值損失
  

指因應(yīng)收款項(xiàng)的賬面價(jià)值高于其可收回金額而造成的損失。2019年以前，他有一個(gè)通俗的名字叫壞賬損失。

• 資產(chǎn)處置收益

通俗地說(shuō)，資產(chǎn)處置收益就是處置固定資產(chǎn)、在建工程及無(wú)形資產(chǎn)等獲得的凈收益。比如一個(gè)上市公司通過(guò)各種挖潛也沒(méi)辦法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，最終把自己的兩套房產(chǎn)賣了出去，實(shí)現(xiàn)了盈利，處置房產(chǎn)獲得的利潤(rùn)就屬于資產(chǎn)處置收益。

三個(gè)“利潤(rùn)”

• 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
  

它可不單單是由企業(yè)營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的利潤(rùn)。它是由營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、銷售/管理研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用、其他收益、投資凈收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、資產(chǎn)減值損失、信用減值損失及資產(chǎn)處置收益等項(xiàng)目加、減計(jì)算出來(lái)的結(jié)果。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的“營(yíng)業(yè)”與營(yíng)業(yè)收入的“營(yíng)業(yè)”在內(nèi)涵上已經(jīng)出現(xiàn)了極大差異。只有對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，才可能對(duì)企業(yè)靠什么來(lái)獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有正確評(píng)價(jià)。

• 利潤(rùn)總額
  

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上營(yíng)業(yè)外收入、減去營(yíng)業(yè)外支出就是利潤(rùn)總額了。營(yíng)業(yè)外收入指與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系的各項(xiàng)收益，如無(wú)法付出的應(yīng)付款、罰款收入等。營(yíng)業(yè)外支出是企業(yè)除了正常經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)以外所發(fā)生的支出，如罰沒(méi)支出、捐贈(zèng)支出等。

• 凈利潤(rùn)

利潤(rùn)總額減去所得稅就是凈利潤(rùn)。一般我們聽(tīng)到業(yè)界人士說(shuō)純利潤(rùn)和稅后利潤(rùn)，指的就是這個(gè)利潤(rùn)。

三個(gè)“利潤(rùn)”的功能

利潤(rùn)總額是過(guò)渡性的概念、使用不多，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的功能非常大。首先，凈利潤(rùn)代表了一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的最終財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，確實(shí)不好意思說(shuō)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)優(yōu)秀。第二、凈利潤(rùn)是給股東進(jìn)行回報(bào)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。第三、凈利潤(rùn)是企業(yè)估值的基礎(chǔ)。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)集合了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、爭(zhēng)取補(bǔ)貼以及處置資產(chǎn)等方面努力的綜合結(jié)果。所以，在對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)發(fā)展前景等方面進(jìn)行分析的時(shí)候，僅僅看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的規(guī)模是不夠的，還要對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

基礎(chǔ)盈利能力：毛利和毛利率

營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本就是經(jīng)常說(shuō)的毛利，毛利除以營(yíng)業(yè)收入得出來(lái)的比率就是毛利率。毛利是從絕對(duì)額上看企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的初始盈利能力，而毛利率展示了企業(yè)產(chǎn)品或者服務(wù)的初始競(jìng)爭(zhēng)力。

考察企業(yè)初始盈利競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，既要考慮毛利，也要考慮毛利率。毛利率代表企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)類型的初始競(jìng)爭(zhēng)力，但企業(yè)最終能否獲得一定規(guī)模的核心利潤(rùn)，一定是看毛利的規(guī)模。

核心利潤(rùn)

因?yàn)闋I(yíng)業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成太復(fù)雜，所以想以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)看企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ脑挘枵业綘I(yíng)業(yè)利潤(rùn)里的核心部分。

• 核心利潤(rùn)

=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-利息費(fèi)用

• 核心利潤(rùn)率

=核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入，核心利潤(rùn)率用以衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入獲得核心利潤(rùn)的能力。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的三個(gè)支柱

由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成較為復(fù)雜——既有與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的利潤(rùn)因素，又有與營(yíng)業(yè)收入基本沒(méi)有關(guān)系的因素，還有與政策有關(guān)的因素，更有偶發(fā)性的資產(chǎn)處置因素。

所以，針對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有三個(gè)支柱：核心利潤(rùn)、其他收益和雜項(xiàng)收益。

第一個(gè)支柱核心利潤(rùn)上文已經(jīng)講到，核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-利息費(fèi)用；

第二個(gè)支柱是企業(yè)獲得的各種補(bǔ)貼收入，在利潤(rùn)表上的項(xiàng)目是其他收益。

第三個(gè)支柱雜項(xiàng)收益指除了核心利潤(rùn)以及補(bǔ)貼收入以外的其他使企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的項(xiàng)目，包括但不限于利息收入、投資凈收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益等項(xiàng)目。資產(chǎn)處置收益也歸于雜項(xiàng)收益。

一般情況，營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的核心利潤(rùn)應(yīng)該居于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)地位或核心地位。實(shí)際上，善于研究補(bǔ)貼政策、企業(yè)各種活動(dòng)符合補(bǔ)貼政策也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一種表現(xiàn)，而雜項(xiàng)收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)大的企業(yè)往往在投資等方面有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，雖然企業(yè)的三個(gè)支柱哪個(gè)都是競(jìng)爭(zhēng)力，但持續(xù)的盈利能力還是要看核心利潤(rùn)的情況。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的兩個(gè)攪局者

從利潤(rùn)表看，三個(gè)支柱加在一起還不等于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，還有兩個(gè)要減掉的項(xiàng)目：信用減值損失和資產(chǎn)減值損失。這兩個(gè)減值損失是兩個(gè)攪局因素，一定程度上可以影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

千萬(wàn)不要小看這兩個(gè)減值損失的能量，有時(shí)候，他們甚至是成為企業(yè)發(fā)生巨額虧損的罪魁禍?zhǔn)?。A股曾有家上市公司叫易見(jiàn)股份，目前已經(jīng)退市了。2019年這家公司的凈利潤(rùn)還是正的9億，2020年就變成了巨額虧損121億。雖然2020年?duì)I收相對(duì)2019年確實(shí)下降了有37%，但出現(xiàn)巨虧的主要原因還真不是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)，而是企業(yè)計(jì)提了兩項(xiàng)減值損失共計(jì)119億，令人咋舌。